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我国造纸行业现状

一、市场集中度偏低,竞争激烈 

我国造纸市场行业整体集中度偏低,导致企业对上下游的议价能力偏弱,未能形成可观的规模效应;同时,企业还将在面对竞争对手的压力,从而加深低集中度对企业盈利能力的抑制作用,拖累行业整体的良性发展;虽然随着国家政策推动淘汰落后产能,纸行业的CR10已逐步上升到45.67%,但与美国造纸行业在经历环保立法去产能及行业并购之后,CR10已经达到90%左右相比,仍有进一步提高空间(其中包装纸CR4为30.25%,文化纸CR4为57.48%,生活用纸CR4为24.63%,相较于其它细分纸种,文化纸市场集中度较高);

我国造纸行业目前正处于行业去产能的中后期,环保立法会进一步淘汰行业落后产能,符合环保标准的细分领域龙头企业开始扩产能,抢占市场份额,巩固领先优势,在形成护城河后便可受益于马太效应。

二、林地资源匮乏,废纸进口配额收紧,海外布局助力行业长期增长

由于我国林地面积匮乏,制浆的成本较其它国家高,纸浆木浆等严重依赖进口。造纸行业对原材料的需求较大,现有的木浆、废纸产量远远不能满足我国造纸行业的原材料需求:木浆的市场饱和度甚至低于40%,废纸市场饱和度也只有70%左右。因此,原材料供不应求使得中游造纸企业利润空间受挤压;

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2020年前七批进口外废审批额度共计457万吨,较2019年前七批同比减少 44.55%;预计全年核发约500-600万吨(2019年产约1036万吨),审批量继续减半,2021年将为零;境外废纸配额逐步收紧对于原材料严重短缺的造纸行业造成一定冲击,同时还带动原材料单价上升,因此主要依靠境外废纸生产的企业收到双重打击;国内细分龙头企业已经意识到上游资源稀缺引发的抑制作用,并已开始尝试上游资源的布局。

三、市场供过于求,议价能力较弱

作为需求导向型的行业,供需关系直接决定市场参与者在产业链中的议价能力。根据数据统计中国造纸行业市场饱和度(产量/需求量),除包装用纸中的箱板纸外,其他纸种的市场饱和度都在100%以上,市场处于供过于求的状态,表明中国的造纸行业在与下游的议价博弈中处于相对劣势的地位。随着行业落后中小产能的进一步被淘汰,行业集中度提升,造纸行业与下游的议价能力有望在现有基础之上得到改善。

文化用纸市场现状

按照原材料性质的不同,纸类产品可分为废纸系、木浆系两大类。废纸系包括箱板纸、瓦楞原纸、白板纸等纸品;木浆系纸品包括文化纸、白卡纸、生活用纸等纸品,其中文化纸主要包括铜版纸、双胶纸、轻涂纸和新闻纸等种类;

苏美达达天下 | 纸种的分类和用途

下游需求

文化纸下游需求主要为教材、辅导书、图书、期刊为主,需求较为稳定,对宏观经济敏感度较低;根据卓创资讯数据显示,2019年双胶纸下游需求90%由图书贡献,2010年至2019年图书印刷册数复合增速为4%,2019年达到约100亿册,同比增长约2%;

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2020年初受新冠疫情影响,教材辅导书印刷推迟,下游需求疲弱,纸价出现大幅下跌,处于2016年来的历史底部;纸厂库存高企,达到历史顶峰;但随着国内复工复产,纸厂库存松动下行;从近期贸易商、纸厂大范围提价判断,前端渠道库存降低,出货压力减弱。

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本文资料来源:互联网、华创证券和银河证券研报等

图片来源:摄图网

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